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2019-06-21 16:46 銀行貸款編輯
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  存單發行利率走高,金融數據超預期

  2012年6月社融觸底,本輪銀行表內資產投放結構并未發生顯著變化,主要依靠理財對接非標的規模快速提升,自12年8月開始,委托貸款+信托貸款新增規模飆升至月增量2000億以上,表外資金與地產、城投等部門的輸血渠道被打通,10Y國開于7月11日觸底3.98%,資金利率同樣于12年8月前后觸底反彈。

  而本次寬信用周期中,盡管金融數據底部已經確認,但考慮到金融監管對房地產、城投平臺等前期主力加杠桿的主體限制較多,銀行始終未能像前幾輪寬信用進程中找到類似信用擴張渠道,非標修復更多是穩住存量,但并未帶來更多增量,這使得銀行風險偏好提升仍慢,我們從微觀中可以找到幾個例證:債券類資管產品(除貨基外)的負債端依然穩定,低等級信用利差壓縮緩慢,資金持續堆積在短端造成收益率曲線偏陡。

  另一方面,由于近年來金融監管政策的變化,銀行行為周期波動的劇烈程度會大過經濟周期波幅,事實上19年社融觸底的關鍵因素在于非標融資的修復,這又與銀行從資管新規過度壓縮中逐漸恢復正常是息息相關的,而這種恢復也同樣帶來了銀行投資于債券市場的恢復,也加劇了銀行風險偏好修復的緩慢。

  所以說現在的情況的話,基本上也就是這樣的一個情況了,難道說不是這樣的一個情況了么?

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