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2019-06-22 10:05 銀行貸款小編
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  據媒體報道,辦公溝通軟件Slack即將在火熱的首次公開募股市場上市,不過與一般企業采用的首次公開募股略有不同,Slack上市時采用了直接上市的方式。Slack(WORK.N)首日掛牌交易股價拉漲超50%,市場參考價為每股26美元。

  直接上市的方法,重現了Spotify使用相同方法上市時出現的一些同樣的問題和焦慮。不過與Spotify在2018年4月3日上市時相比,目前的市場狀況已有了極大的不同。

  直接上市允許企業在沒有承銷商參與的情況下上市--承銷商是指從公司或內部人士那里購買股票,然后出售給公眾的中介機構。相反,直接上市意味著企業的股票將直接在證券交易所交易,Slack選擇的是紐交所。

  Spotify是首家采用直接上市這種方式的大型公司。當時的擔憂很簡單:直接上市是一種未經測試的上市方式,存有兩個問題。首先,因為直接上市不會向投資者提供出售股票的初始價格,不清楚該股票的開盤價會是多少。其次,在直接上市中,企業的大多數股票立即可供交易(在Spotify的案例中,大約為96%)。因為直接上市不會對內部人士和早期股東設定限售期限,因此市場擔心他們會在公司股票上市首日大幅拋售,進而引發混亂。

  參考價格

  事實證明,這兩種擔憂都不是主要問題。Spotify及其顧問沒有設定承銷商出售股票的初始價格,而是設定了132美元的 參考價格 ,該價格大致基于離上市最近的私下交易情況。Spotify首日開盤價為165.90美元,收盤價為149美元,上漲約12%。

  在Slack上市時,這些焦慮已不那么明顯了。紐交所為Slack設定的參考價格為26美元,這主要是基于過去若干月Slack股票在私有交易中的價格(成交價在25.75美元至31.50美元之間)。

  至于可供交易的股票數量,管理復興資本首次公開募股交易所交易基金(the Renaissance Capital IPO ETF)的復興資本估計,在Slack的5.99億股流通股當中,約有2.83億股可供交易,占比約為47%。

  為什么Slack的流通股不能全部交易?Slack正在限制那些不到一年前購買私人股票的人,以及公司高管、董事或重要股東在上市首日出售股票。

  更大的擔憂是誰可能會拋售Slack股票,也可能不會拋售。Slack的六大股東包括風投公司Accel、安德森·霍洛維茨基金、社會資本(Social Capital),以及公司首席執行官斯圖爾特·巴特菲爾德(Stewart Butterfield)、軟銀和聯合創始人卡爾·亨德森(Cal Henderson),他們合并持有公司約60%的股份。在他們當中,有些受到限制,但如果大多數人決定拋售持股,供求可能會不正常,股票可能會波動更大。

  

  至于首次公開募股的環境,很難想象一個更完美的場景。投資者競相爭搶今年有增長跡象的公司,包括虧損的公司。共享出行巨頭Uber和Lyft都在今年上市。這兩家公司上市后股價先后破發,原因是投資人認為它們在短期內無法實現盈利。

  市場顧慮

  Slack確實有經常性收入且高速成長,但也有很多負面因素:交易價格約為營收的34倍,業績持續虧損,市場準入門檻非常低。

  一個更大的擔憂可能是增長正在減速: 第二季度和2020財年的營收和賬單收入業績預期確實表明,該公司的業績將會比當前水平放緩, DA Davidson的分析師里什·尼·加魯里亞(Rishi N。 Jaluria)在最近的一份報告中表示。他指出,Slack第一季度的營收同比增長率從78%下降到67%。

  投資人希望Slack的長期交易會好于Spotify.Spotify當前的股價為146美元,低于2018年4月上市首日149美元的收盤價。

  

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